【深度】政策先行、国资引领、资本协同！重庆并购重组谋实效

政策暖风频吹，各方积极响应。并购重组已成为国内资本市场支持企业乃至区域经济转型升级、实现高质量发展的重要抓手。

今年以来，从中央到地方，并购重组政策出台提速。新“国九条”明确要加大并购重组改革力度；“科创板八条”“并购六条”陆续发布，进一步激活了并购重组市场。据不完全统计，“并购六条”发布以来，已有超300家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。

与此同时，全国多地纷纷出台并购重组政策，引导区域内企业更加主动通过并购重组提升产业链整合能力，实现做大做强。其中，重庆积极探索，打造“政策先行、国资引领、资本协同”模式，推动并购重组取得一系列实质性成果，为区域经济发展注入新动力。

政策先行打造资金支持底座

“政策先行，强化制度保障”，这是重庆市各级政府对区域企业并购重组的一贯态度。今年来，重庆市陆续出台诸多政策，对企业并购重组予以引导和实质性奖励，助力解决投资人退出难题，为企业并购重组营造良好的制度环境。

今年1月，重庆市发改委等多部门印发《支持企业高质量发展若干政策措施》，支持企业转型升级，发挥重庆市产业投资母基金带动整合重组作用。

当月，由渝富资本运营集团等共同发起成立的渝富龙泽并购私募股权投资基金GP（普通合伙人）招商。这只基金总规模30亿元，重点关注先进装备、智能网联汽车、电子制造及数字经济等战略性新兴产业，拟通过市场化投资助力链主企业开展相关并购整合及产业投资。

5月，重庆市经信委、重庆市委金融办等多部门联合发布了《重庆市金融支持制造业高质量发展十五条政策措施》，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组，注入优质资产，提升投资价值；强化资金支持，鼓励保险机构发起组建产能并购重组基金；发挥2000亿元产业投资母基金引导作用，通过“直投+跟投”方式，带动更多社会资本投向制造业企业。

重庆市委金融办明确表示，要研究制定《支持企业并购重组财税政策若干意见》，探索出台支持有条件的上市公司开展并购重组的具体举措。鼓励国有基金设立并购基金，抢抓新“国九条”政策窗口期，助力龙头企业实施并购重组。

区县方面，《重庆两江新区进一步推进企业上市高质量发展的若干措施》《重庆高新区鼓励企业改制上市扶持办法》等文件相继发布。文件均明确：对于开展并购重组交易的企业，予以相应的现金奖励。

9月，重庆市印发《重庆市贯彻落实〈促进创业投资高质量发展的若干政策措施〉的实施方案》，鼓励创业投资机构的被投企业通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道。

研究完善并购贷款适用范围、期限、出资比例等政策规定，扩大科技创新领域并购贷款投放。支持符合条件的上市公司通过增发、配股、可转债等再融资方式，募集资金并购科技型企业。

日前，总规模30.015亿元的重庆渝创科永私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“渝创科永基金”）注册成立，该基金由重庆科创投集团旗下重庆产业引导基金发起，聚焦智能网联新能源汽车、电子信息产业、战略性新兴产业等投资并购。

国资引领“加减法”提高资产质量

国资国企是重庆资本市场并购重组的先锋。围绕重点领域和关键环节，重庆国资实施了一系列整合、组建、剥离、引资、收购等举措，持续推进国有资本向重要行业和关键领域集中，打造了国企改革的“重庆样本”。

在目标上，重庆国资通过“加减法”持续推动止损治亏、强化主业重塑及核心功能整合；在措施上，重庆国资以做深做实瘦身健体改革、深化市场化经营机制改革、布局战新产业为改革手段。

2023年，重庆交运集团、重庆国际物流集团、重庆港务物流集团“三剑合一”，组建资产规模近500亿元的重庆物流集团。此举是重庆国企战略性重组和专业化整合的标志性成果。重庆物流集团的成立，整合了分散资源，发挥了协同效应，实现了“1+1+1>3”的效果。

通过对登康口腔等做“减法”，重庆国资解决了公司历史遗留问题，剥离非主业，推动了企业的上市。

今年以来，重庆的国企改革快速步入深水区。年初，重庆市国资委明确表示，2024年要提速战略性重组、专业化整合，推动资金、技术、人才等向主业集中、向优势企业集中、向上市公司集中，分批有序落地一批战略性重组、专业化整合项目。

2月，重庆发展资产与华润渝康资产、中国信达、建信信托签订战略合作协议。各方宣布将组建资产盘活母基金或项目公司，探索成熟、可复制的资产收购模式，助推存量经营性国有资产盘活。

在重庆市国资委下属上市公司中，今年已有8家企业通过股权变动等措施推进国企改革。通过将重庆百货、川仪股份等上市公司股权划转至渝富控股，重庆国资正在构建其先进制造产业平台。

“股东层面的整合，对上市公司决策效率、整合资源能力、降本增效能力都有所提升，推动了公司的变革转型步伐。”重庆百货人士对记者表示，引入战略投资者和市场化改革以来，公司集聚全国优质零售资源，增强了供应链议价能力，经营业绩持续向好。

重庆的国企改革攻坚促进了企业经营效益向好。前8月，全市国企营业收入4311.04亿元，同比增长3.80%；利润总额287.01亿元，同比增长16.40%。

9月，重庆市国资委数次表态，将开展战略性重组、专业化整合，以优势企业为主体推进重组整合。

此后，重庆国企改革继续向纵深推进。比如，重庆人力资源发展有限公司挂牌，核心使命是打破重庆人力资源产业“小、散、弱”的局面；重庆新华出版集团、重庆文化旅游集团揭牌，宣告重庆国有文化企业重组整合拉开大幕；重庆轻纺控股集团宣布其将被重庆机电集团托管。

资本协同助力民企做大做强

民营企业是重庆市经济发展的重要组成部分。前三季度，重庆民营经济实现增加值13912.43亿元，同比增长7.0%。重庆民营经济良好发展的背后，与重庆积极探索建立个体工商户信用评价体系，支持民营企业利用资本市场直接融资和开展并购重组，引导金融机构加大民营经济信贷投放等举措有直接关系。

重庆市发改委于去年11月印发《重庆市进一步加大力度支持民间投资发展的若干政策措施》（下称“《若干政策措施》”），支持民间投资参与重点领域项目；鼓励民间资本通过产权交易、并购重组等方式盘活自身资产等等。

今年2月，重庆出台《关于提升民营经济金融服务质效的指导意见》，提出14条持续提升民营经济金融服务质效的措施。

上述政策效果显著。3月，重庆市首笔3亿元的民营上市公司跨市银团并购贷款发放，为望变电气收购云南变压器电气79.97%股权项目提供了金融支持。

今年以来，重庆本土汽车巨头赛力斯发布了多项收购计划，包括25亿元收购问界商标等相关知识产权，115亿元收购引望智能10%股份，81.6亿元并购龙盛新能源100%股权。这一系列收购行动，提升了重庆资本市场的并购热情。11月29日，赛力斯成为首只入选上证50指数的渝股。

另外，摩托巨头东方鑫源耗资超7亿元收购丰华股份也引发市场高度关注。据相关人士透露，东方鑫源入主丰华股份得到了政府部门的有力支持。“东方鑫源进来后，向公司无偿赠与了农机资产，对公司业绩会有显著提升。”丰华股份人士称。

“国企民企协同发展”是重庆推动民营经济发展的重要特色。《若干政策措施》中提出，要支持国有企业与民营企业开展股权融合、战略合作、资源整合等。

上半年，重庆市先后推出了首批362个和第二批396个国企民企协同发展项目，涉及文旅、电子、新能源等诸多领域，投资超2000亿元。

民企与国资相互协同，带动了重庆产业资本的并购重组，也在一定程度上为重庆市经济发展注入了更多活力。

有观点认为，中国经济经过多年高速发展，发展引擎正在切换，一些企业内生增长遇到瓶颈；部分行业集中度低，容易陷入低质内卷。对整个市场而言,并购重组是一种有效的竞争淘汰机制，用好这一工具，将为中国新质生产力的发展提供强大的动力。